20200714錩泰

(資料來源：deltamachinery.com)

結論：從策略上來看，錩泰就是想辦法討好客戶，例如幫大客戶背虧損的部門或幫忙改商場，以維繫客戶關係，當發動討好技能時，該年會元氣大傷，然後隔年營運就好轉。上次衰退股價大約30，預期隨美國房市強勁成長，開工需求提高，清庫存促銷的機率低，2Q20淨利率假設跟1Q一樣，則上半年EPS就賺贏去年整年度，預估整年度5-6，高於近三年平均成長率23%。盈餘品質不佳，所以保守一點。

產業

下游客戶寡占且強勢，同業價格競爭偏激烈(尤其來自中國競爭)。

營運

錩泰主要代工生產圓鋸機、線鋸機等桌上型木工機，從客戶別來看最大為STANLEY BLACK & DECKER，其次為Lowe`s(由子公司DELTA出貨，原本也是STANLEY的部門，係從2011年併入錩泰)，集中度超高，容易受客戶調整庫存(還要幫客戶背商場整改費)、匯率等影響而衰退。

從策略上來看，錩泰就是想辦法討好客戶，例如幫大客戶背虧損的部門或幫忙改商場，以維繫客戶關係，當使用討好技能時，該年會很慘，然後隔年營運就大幅好轉。

(資料來源：錩泰108年財報)

杜邦分析

2013年通路客戶加單以及史丹利關掉墨西哥廠加大外包，2014-2015營運衝高。隨弱勢美元政策，讓錩泰的產品失去競爭力，同時下游庫存調整又幫客戶付商場整改費，營運也大受影響。股價也被砍到30上下。

(資料來源：DAILY FX)

(資料來源：錩泰106年報)

(資料來源：錩泰108年報)

(資料來源：財報狗)