信昌電20240527

桃園廠主要生產粉末及精密電阻，
楊梅廠區為營運總部並生產特殊陶瓷電容，
吳江廠以生通訊用微波粉材為主，東莞則為業務辦公室。
之前有湖南廠房，已經轉讓給佳邦。
(湖南弘電的電感偏向訊號端，利潤率相對差，
切出去後更能專攻電源端客戶)
目前稼動率已經回到7成至7成5，下半年還會再升。
Q1毛利率拉高到22%以上，
主要是因為車用高毛利、高單價的占比提升。
工業產品比重43%，網通34%，
消費性電子7%，車用佔比12%，
醫療及航空佔比3%。
應用別工業有包含AI server、充電樁，
主要是按功率瓦數去定義，工業用的類別功率最高，
功率大尺寸的被動元件佔整體EV 被動元件3%，
但價格是標準品的十倍，因關乎可靠度，價格敏感比標準品低，
即便如此，仍免不了在車市逆風之下，被要求降價。
未來隨功率提高，大尺寸用量會增加，
陶瓷電容將取代薄膜電容，
主要是可靠度要求高於價格要求。

source:20240527櫃買市場業績發表會-信昌電公司

感想
跟其他工業用戶補品廠商的guide差不多，應該不會太差。
但網通的部分講不多，看來還在slow中。
2021年Q1車用營收貢獻才3%，2024年Q1已經到12%，
車用成長滿快的，電車或許多點平價款，能提升滲透率，
即便多少要讓利，如果量增幅度更多，對信昌不一定是壞事。

第一季營收yoy-0.81%，毛利卻能yoy+11.7%，
隨高功率產品成長，公司或有質變的機會。

主要的週期性產品工業和網通，

看起來都在落底回升，又有新產品電動車助攻，

要均質回歸一波應該不難，

如果稼動率上來，ROE或可回到正常水準，
亦即12%~15%，對比現在 ROE才8%，

感覺還有進步空間?

補充若陶瓷取代薄膜成勢，

以薄膜為主的公司，可能會變比較辛苦，
是否成勢仍須再追蹤。