是必然還是偶然

今天老婆傳了台積電創新高的新聞給我，剛好順便檢視投組，YTD已經19%，

我想檢討一下台積電的倉位能賺錢，是必然還是偶然?
如果看完勝出這本書或諸多價值投資的書籍，
應該就不難理解，如何將他人眼中的偶然，
實現成屬於自己的必然。

趁現在還記得，把自己的邏輯順一下:

1. 半導體週期性明顯，平均2年循環一次。
起初覺得環球晶低估，所以才想去研究，以至於想花時間去認識整個半導體的產業，

期間讀了晶片戰爭、外資這樣買半導體股、fugle 2020年的台積電報告、

元大的台積電報告以及曲博的YT。
大概可以整理一些想法: 半導體週期性明顯，平均2年循環一次，

即使如此半導體的產值仍持續成長，而且產業份額有越來越集中的趨勢，

進而使既存玩家可分到的利潤逐年提高。

2. 那成長會停滯嗎?
機率偏低，因為資料處理量越來越大但處理速度要更快且更省電的需求不變，

故縱然終端硬體衰退，每單位產品的矽含金量仍在提升，

更遑論有新的應用持續問世如自動駕駛、AI、機器人等，

都持續驅動半導體產業成長。
劃分更細一點，能做到先進晶片的玩家只剩三家，

其中就台積電最有優勢，也因為寡占的關係，台積電才能展現議價權，年年抬價。

3.那漲價趨勢會停滯嗎?
去看看輝達、AMD、蘋果的毛利率，

晶片佔其產品成本不高，

但只要稍有不慎，或將影響其產品品質，

而且其他同業產能和品質也追不上台積電，

客戶選擇不多，應該會買單買的心甘情願。

小結一下，可看出台積電是有好生意的好公司，

現前的衰退，或許僅是週期低谷所致，

並不影響其長期成長趨勢，而且這是眾所皆知的事情。

故問題範圍縮小了，這周期何時會結束? 按照過去經驗可能兩年。

但看到下游HPC客戶不講武德瘋漲、不斷調高展望，

加之手機端客戶持續提升先進晶片的應用，

判斷兩大產品需求應該會比預期還早回溫。

領先指標早已好轉，但股價卻沒跟上?
這些資訊眾所皆知，但不知道為何，市場好像看不到，

列舉討論度較高的一些問題如地緣政治風險、利率高漲風險、甚至良率差等，

進一步思考這些問題:
如地緣風險，確實難以避免，但如果地緣風險真這麼嚴重的話，

為何台股中的緯創、廣達等等總部都在台灣的伺服器公司會漲兩三倍?
又說利率高漲，有影響評價的風險，若是如此，

為何台股中的緯創、廣達等等伺服器公司的本益比會突破歷史區間，上到20-30倍?
更別提良率差的謠言了，如果回顧歷史，良率差的通常不是台積電。

判斷眾多問題，對台積電的經濟實質影響不大，都是短期雜訊而已，

但眾人好像不以為意，
身旁人問我要買啥，我一律都回答台積電，多數的回應不是笑笑，

不然就是認為景氣不好，不要投資，

再去翻翻ptt看多台積電的發文，不是謾罵就是被笑，

媒體亦推波助瀾，持續渲染悲觀訊息，樂賺流量，

畢竟風向是悲觀，寫樂觀的東西很難獲得掌聲。

如此高關注度低購買度的公司，很可能是難得一遇的機會。

既然市場持續用暫時的谷底，直線外推，認為復甦遙遙無期，

而忽視已經好轉的領先指標，乃至於不敢花一點想像力，

想像若台積電在正常產能利用率之下，

正常的本益比及EPS會是多少，

如此悲觀下，反市場而行，或許是勝率高的選擇，

因為台積電是我可比較標的中，最為確定、賺賠比最佳的標的，

故我選擇持續加碼，直到市場氣氛開始轉向時，台積電已佔我組合的60%。

我想自己在台積電的投資上，沒有資訊優勢或者任何優勢，

但能做出一點差異，是甚麼原因呢? 

主要就是利用市場的無效率，

善用市場還在裝睡的這一點去布局而已。

在他人悲觀時選擇更有耐心，
在雜訊漫天時，選擇閱讀書籍、複習贏家思維、按表操課，
選擇不人云亦云，或許就是我的優勢吧。

本文所有投資訊息，皆屬個人分析、整理或檢討用，

並無推介或反推介股票之意圖，

亦無預測或企圖影響股價之意圖，

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