最近來了個實習生，老闆交代我要教他價值投資。
我其實有兩點懷疑：
1. 投資哪有教完就會的?
2 .我自己投資沒做得很好，有本事教人嗎?
anyway，我還是請他回去看John Huber 和Howard Marks的文章。
並請他假裝是波克夏的經理人，為什麼敢在2016年全世界分析師都看壞的時候，抄底Apple呢?
首先我請他分享蘋果公司的樣子，他說：
1. 顧客回頭率高
2. 重視股東權益
3. 創新
我問他為什麼顧客回頭率高? 他回答因為手機好用，創新。
首先我請他分享蘋果公司的樣子，他說：
1. 顧客回頭率高
2. 重視股東權益
3. 創新
我問他為什麼顧客回頭率高? 他回答因為手機好用，創新。
後來我追問? 你從i4一路到i8 為什麼不換android?
他回答因為ios相對用起來順暢，而且習慣了。
抓到重點了，使用者習慣。
即使蘋果為了逼你換手機，而讓手機變慢...等總總的抱怨，
果粉還是一樣，堅持用愛瘋，還會時不時要周遭的親友也一起用iphone。
這就是他們強大的吸引力。
那我問他為什麼2016年分析師看衰apple?
那我問他為什麼2016年分析師看衰apple?
他答說，因為iphone賣不好。
OK，過去曾經有賣不好的情況發生嗎?
他遲疑了一下說，i4 、i6時都有。
我請他上網找了iphone歷年銷量統計，他驚訝的回答怎麼會年年上升?
我跟他說當你在用新聞輿論做假設時，應該試著去驗證你的假設對不對。
再補充，蘋果銷量不只每年上升，而且還越賣越貴。
平均每台硬體貢獻營收的正在攀升。因為蘋果在果粉心中是奢侈品，炫耀財。
所以果粉議價能力低，只能被「自然壟斷」，也就是不得不用。
不過，我還是請她用二維樹狀圖分析，直覺猜想蘋果好的情況會多好? 壞的情況下會多壞?
他說可是我機率統計很糟，我鼓勵他，沒關係，我經濟被當過，沒有比較好。
於是他寫了：
好的情況：成長30%或持平，機率分別為40%和60%。
壞的情況：衰退20%或10%，機率分別為40%和60%。
而70%會變好，30%會更壞。所以平均起來蘋果會成長4%。
不過，我還是請她用二維樹狀圖分析，直覺猜想蘋果好的情況會多好? 壞的情況下會多壞?
他說可是我機率統計很糟，我鼓勵他，沒關係，我經濟被當過，沒有比較好。
於是他寫了：
好的情況：成長30%或持平，機率分別為40%和60%。
壞的情況：衰退20%或10%，機率分別為40%和60%。
而70%會變好，30%會更壞。所以平均起來蘋果會成長4%。
看來直覺的評估，跟過去成長來看並沒有太過偏頗。
還有蘋果是個品牌，他要賣甚麼都可以。
還有蘋果是個品牌，他要賣甚麼都可以。
從過去只有電腦，到出現平板、手機，
蘋果從來不是領先者，但總是能掌握趨勢，引領潮流。
既然知道蘋果是好公司，那為什麼要在2016年買?
觀察過去蘋果本益比，約落在10~20倍的區間，而且EPS長期呈上升趨勢。
既然知道蘋果是好公司，那為什麼要在2016年買?
觀察過去蘋果本益比，約落在10~20倍的區間，而且EPS長期呈上升趨勢。
在2016年恐慌拋售下，好不容易把價格打到11倍左右，
能夠用11倍買到獲利能力穩定、自然壟斷，且現金飽滿的公司，根本就超划算。
於是波克夏以平均每股110.17美元買進，至今股價176。
大約一年獲利59%。
誠如John Huber所言：
誠如John Huber所言：
「市場往往過分關注近期發生事件的重要性。
換句話說，市場往往高估了最近表現好的公司前景，
並低估了近期表現不佳的公司前景。」
而我們要只要等待那些聰明的分析師，
而我們要只要等待那些聰明的分析師，
把好公司修理到見底後，
慢慢買進，就能創造好成績。
資料來源：股票市場的真相
資料來源：股票市場的真相
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