豐泰的共業

"耐克預計第一季度營收將暴跌10%，遠低於分析師預期的3.2%。
2025財年的銷售額預計將下降中個位數，而此前的預期為將增長0.9%。
耐克還預計，上半年的銷售額將出現高個位數的降幅，
而此前的預期為低個位數的降幅...他們表示，
該公司的生活方式業務在本季度有所下降，
籃球和跑鞋等運動產品業務的增長勢頭不足以抵消這一影響。"

source:盤後暴跌約12%！耐克(NKE.US)下調全年業績指引 預計Q1營收下滑10%

感想
"籃球和跑鞋等運動產品業務的增長"
"籃球和跑鞋等運動產品業務的增長"
"籃球和跑鞋等運動產品業務的增長"

對照豐泰近三個月yoy+10.61%來看，好像得到應證，
nike庫存天數算起來也在100天，回到歷史均值了，
看起來不全然是壞消息?

只可惜nike在策略調整，作為供應鏈豐泰難免受波及，
看來對手崛起傷到筋骨(footwear)了，

上次nike衰敗是何時?  好像是UA崛起那時吧?
能不能再一次看到浪子回頭的劇本呢?

希望nike多花點心力，回頭和經銷商握手和好，
在人家的店面多鋪點貨吧?
看起來nike的head們有在認錯，但好像還不夠快，
只能繼續等囉?

台灣擦鞋童指數?

"比如國泰股市樂觀指數.
指數=看好的人數百分比-看壞的人數百分比.
那我推測其中有40%人, 屬於意見不明.
則當指數像現在”高達”25的時候, 你可以想像國中數學:
樂觀人=x, 看壞人=y
x+y=60%(有意見的人佔60%)
x-y=25%(兩者差距25%)
-> x=40, y=20
當樂觀悲觀來到2:1時, 大概股市就準備反轉.
因為沒有人可以進場買了.
(什麼時候再次反轉呢? 大概-20%)

國泰指數, 是一個即時市場情緒的反應指數, 也就是市場先生...
讀者可以看看僅僅兩年前指數來到高點時, 後面就下跌了快一整年."

source:韋峰教練靜心投資

"風險偏好指數則從19.5走高至23.3...

預期未來半年台股持續上漲的比率將近一半、達47.3%..."

source:國泰金調查 股民信心爆棚 但買房意願下滑

感想

現在看起來樂觀了，但還不到過熱?

fed首次降息或許吹一波新高吧? 期不期待? 

現在應該做的是表情輕鬆，內心嚴肅，

把戒慎恐懼放在心裡，才能遇難呈祥吧?

精測20240621

為了不過分仰賴手機AP，近幾年開始加大投資研發，
致使費用率暴衝，又遇去庫，客戶都不推新品，
主力ap訂單被T拿走，發哥被peer分食...等窘境，

真的是辛苦了...

現在去庫也過了，客戶開始推新品，
使得營收已有改善的跡象，
過去重倉單一客戶的風險，

看來也會隨客戶離去之後得到解脫，
再加上公司頗信心HPC的貢獻可以媲美AP，
而HPC的客戶群比ap更為分散，
或許對其營運穩定更有幫助。

管理層有提到：“All in house 原本剛開始做時，是被瞧不起的，

現在做起來後，已經看到其他公司在模仿了，

A公司的ap還是會去驗證，能不能過要看A公司的決定。”

技術港絕不輸peer，也知道客戶要甚麼，
好像能有那麼一點期待?

市場需求看來還行，peer也都開始跳舞了，
唯獨精測卻像灰姑娘一樣，都沒拿到邀請函​...
最近法說給的guide是今年上、下半年營收估4:6，

業績這麼低迷，還有這麼多篇報告可看，
看來是家高關注度，低購買度的公司?
如果單月營收上3E，法人就有故事可以寫了吧?
看來短期要發力還是要看AP對吧?
只能期待ai phone能真的助攻了..
但總營收目標是回到2022年規模， 484太樂觀?
能不能達到不確定，

歷經一整年的失望，使市場對其不怎麼期待了，
可喜的是，downside risk也被磨去了不少。

source: 整理至精測年報及法說會簡報

聰明反被聰明誤?

source:台積電別賣早 股價創高仍委屈? 這時站上2000! 

他看台積電股價上1500~2800元😅
老實說，在地緣政治風險沸揚的時候，我看過他的說法，
他提到如果最壞的情況發生，台積電可能是台股最安全的公司。
我當時才能衍生靈感，進而反思 :
其他相對不一定安全的公司都在飆了，
台積電這麼安全，怎麼沒飆的疑問，
然後才敢假設地緣政治風險，很可能只是短暫的錯誤預期而已。
所以我還滿感謝他的，能讓我挺過巴菲特賣壓。

如果拿各家機構研報，與他專門介紹台積電的書比較，
可能會覺得怎麼沒有機構精闢，好像少了點甚麼? 
連earning model都沒有，就用華爾街共識CAGR導估值?
若這種報告在法人的晨會上秀出來，很可能會被Q的...

但那些看似聰明的機構，
卻選擇在低迷時清掉台積電大部分的持股；
反觀他竟能走過風雨，持續複利，笑到現在，
這其中是不是有甚麼誤會?

這讓我反思 :
做投資是不是可以更簡單點?
是不是不該太聰明? 
是不是不用這麼花俏?

僅單純的相信所投資的優秀公司，

會善用其優勢，賺回應得價值即可?

復觀弱者體系在投資上的優勢

"馮柳：弱者體系就是假定自己在信息獲取、理解深度、時間精力、情緒控制、人脈資源等方面都處於這個市場的最差水平，能依靠的只有時間、賠率與常識，我的整個投資框架都是立足於這個基本假設而建立起來的。我把市場分為看得見的和看不見的兩種，強者是要深度研究，讓盲區消失，所有方面都要看見，弱者是只要不呈現就看不見。那收益看不見沒關係，得到了會更歡喜，風險看不見是不行的，所以就要等它呈現出來，變成風險可見，這就是為什麼我喜歡大幅下跌過的股票的原因。那麼長時間的單邊下跌後，它的理由一定會被市場呈現出來。跌了那麼久，原因路人皆知，不需要你去做深度研究也能找到主因。"

source:对话传奇投资人高毅资产冯柳：投资观与是非心

只因為自己是資訊面的弱者，在於資訊套利上並未如知悉業績狀況的內部人有優勢，而就統計上的意義而言，買進表現弱勢的個股，較長時間來看(三年以上)或具有超額報酬：

"塞勒曾經做過一項實驗，把紐約交易所 3-5 年表現最好的前 35 檔股票和表現最差的後 35 檔股票，分別做一個組合，對比它們未來的走勢。結果發現，當時間拉長到一定階段，比如 3 年後，輸家組合跑贏了贏家組合。在 5 年後，輸家組合的收益高出大盤約 30%，而贏家組合跑輸大盤 10%。"
source: 2017 諾貝爾獎得主塞勒：股市中贏家的詛咒

感想
我喜歡經過大跌一段的公司，是因為風險被充分體現後，
容易成就低風險高報酬的機會。
​這樣的模式，不論是直觀或數據來看，長期勝率都頗高。

長期多是多久呢?
我雖然用三年的維度去看公司，
但股價通常在1-2年內就會發酵。

為何勝率可以高呢?

我想因為多數人跨不過心理上的坎，

如不夠耐心等待或羨慕他人持股上漲而自己的沒漲...等情緒，

障礙了自己本具的智慧，進而偏離所致。

投資要有原則

source:鍵盤手批台積電「股價的侏儒」

source: fugle

看看去年的低迷氣氛，對比今年fomo，竟有如此鮮明的差異，

如果一直人云亦云，跟著這些氣氛仔隨波逐流，
要賺錢好像真的不容易對吧?

現在不一定要買進台積電，但一定要記取他人的經驗，
然後不斷的反覆練習，待下次有類似題目出現時，
應該就能好好發揮吧?

投資最好建立屬於自己的原則，
而這個原則是需要被實證可獲利的，
既然是原則就不要輕易動搖，

即便是面對歪資、法人、名嘴、老師、大戶、網路酸民、
乃至於親友鄰居都唱反調，也不要動搖，

因為他們的看法不一定適用自己的獲利模式，
如此或許對勝率更有幫助。

努力不做甚麼跟努力做到甚麼同樣重要

我以前沒錢的時候，是寧願少吃一餐，也要累積資本的那種人，

永遠記得初初投入股市的金額是13萬元...

打工的錢一個月9千多，剛好維持生活開支

(包含買書，買到變成書店的賺石會員)，

精打細算的生活，

就是不願讓資本中斷累積...
說壓抑好像也還好，

因為我腦中只有兩個字-翻身，

其他都是假的。

若想要財務獨立，別讓娛樂和非必要的支出，偷走你的未來，

努力不做甚麼跟努力做到甚麼，同樣重要。

AI的鏟子與他的產地

"趨勢: 目前多模態模型、大型語言模型多家正在軍備競賽，
晚對手一點時間推出，沒有訓練就推不動，可能就會落後很多，
未來從語言模型進展到多模態如sora要算聲音和影響，
算力吃的更多，都是有利nvdia。
對手: 主要競爭者AMD 較接近H100的MI300X 市場推出賣得不太好，

較大buy in是微軟，再來是亞馬遜買一點，
熱度未如nvidia H100好，關鍵在於何時AMD，
不知道為何AMD不敢跑ML Perf，怕跑出來數字太差嗎?
可能兩三年都趕不上。
->市場逆轉指標開始趕跑一些關鍵的模型而且跑分還行。

小結: nvidia未來兩三年在AI上還是近乎獨佔，

營運很好不代表股價便宜，要自己判斷。

intel兩個新產品都有架構上的改變。

lunar lake用TSMC的 N3B for 輕薄筆電，
模仿蘋果的M晶片，在CPU的封裝中，同時封裝記憶體，

而非過去習慣焊在主機板上，

可以更加省電(電力傳輸路線變短)，整體功耗減少40%，主要是要跟arm打，

或許能贏高通Snapdragon X Elite。
另外這顆CPU沒有超執行緒，這樣的設計可以比有超執行緒省電很多，

maybe效能降低一點，但效率會上升非常多。
而內顯開始提升，XE 2已經追上AMD的內顯，和低階的nvda獨顯，

NPU 有48 TOPS也夠用了，似乎可以跟ARM PK。

Xeon 67001第一款用intel 3製程，目前看起來沒有延期，
第一個只有E core(效率核心for分配)，

沒有P core(效能核心for運算)的 data center CPU，

為何要這樣設計?
因為在AI時代，主要運算是GPU去執行，

CPU主要的工作是負責分配資料、餵資料給GPU去算，

E core就夠用了，少了p反而更省電，這樣對CSP最有利，

讓他們更好分配電力、運算資源。

推產品背後的意義：intel開始改變產品推出的邏輯。"

source: EP104. 輝達市值超越蘋果、Intel 大戰 AMD、馬斯克大買 H100 | M觀點

感想
intel策略主軸聯合次要敵人打擊主要敵人，
intel其實設計不太有問題，問題的是delay，
現在外包或許有助於其準時反攻，
開始有種放開偶包，浪子回頭感，
裝睡的巨人會醒過來嗎?
認錯這件事，就歷史案例來看，往往都對估值修復有幫助。

以往跟著intel吃香喝辣的夥伴們，最近不是瘦了，就是改投靠AMD，

不知道會不會重新再胖回來?

source:財報狗

另外大家都說鏟子是NVDA，那TSMC不就是他的產地?
怎麼看軍備競賽，TSMC都吃的到。

怎樣用常識做股票

怎樣用常識做股票這本書摘要了 Home Depot和lowes競爭歷史，
以及分析美國房地產歷史週期，並推演lowes的價值，
也詳述在甚麼訊號出現時，會調高預估展望。
然後也記錄了如何在低迷時用24元(forward PE 6倍)買進lowes，
並在樂觀時6X元收穫，3年賺1.6倍。

看這歷史個案，不禁延伸三個想像 :
1. 近的想像: 
美國房地產仍受高利率壓抑買氣，
降息是否催化房地產買氣上升，回到歷史正常表現，
因房地產壓抑而slow的公司，能否極泰來嗎?
2. 遠的想像: 
思考寶雅會不會走上類似lowes的路徑，
亦即因展店保守，節制capex，
使折舊開始下滑，利潤率更好，
又因現金更加充裕，
使經營層開始關注縮小股本的可能?
3. 配置的想像: 
現在lowes 股價214元，若作者持有至今，
將享有8倍的漲幅，身為只看的到2年左右的投資人，
我該如何參與這種漲勢?
這也是我為何一直持有GG不敢放的原因，
雖然我看他一千，但我依稀感覺，在更遠的未來，
他將不只有一千。

純屬個人想像，不用在意。

Foot Locker 20240530

"Company Outlook
Foot Locker reaffirms its full-year non-GAAP EPS outlook of $1.50 to $1.70.
Positive sales and gross margin trends are expected to continue, 

with an improvement in comparable sales and average unit retail.
The company anticipates a return to growth with Nike (NYSE:NKE) by the fourth quarter.
The Paris Olympics are expected to provide a commercial boost to the company's sales.
Bullish Highlights:
-Basketball footwear sales were strong, driven by Nike and Jordan Brand.
-New Balance and adidas recorded impressive growth in Q1."

source: Earnings call: Foot Locker maintains solid strategy amid sales decline

感想

正在整理淘汰低效率店面，店數或再縮，

但盈餘有再好轉。
另外nike策略回頭改跟經銷多合作，
或許能助其回溫。

過去有縮股本的紀錄，或許推動EPS成長，

ROE 或有回到15~20%，eps 均4-5元的可能?

forward pe 5-6倍，但不確定在於何時可以實現，要2-3年吧?

拿幾家nike的合作商，來double check豐泰，感覺也是滿有收穫的?

似乎開始有預期差出現了，ㄎ

source: https://companiesmarketcap.com/

source:財報狗