我是訂閱阿福投資，想看大地ky股東會紀錄時，發現訊連的。於是就找了訂閱經濟一書來看，發現矽谷的模式跟傳統投資差異很多，目的是在快速獲取每單位客戶的終身價值（參考閃電擴張），透過不斷優化使用者體驗及行銷，擴展佔有率及護城河，所以多數的收入都會拿來再投資於行銷及研發上，幾乎沒什麼盈餘還可能賠錢，但相較於舊經濟，難推估客戶的需求及行為，訂閱服務較能有效與市場溝通及較易開發適合客戶所需的產品。參照如亞馬遜的財報盈餘很差，但市值卻一直衝高，在未來建完經常性收入後，需要投入的獲客成本大降，因此盈餘會衝高，所以投資市場提早反應。比較重要的是，作者於財務指標章節中建議，應該盯兩個指標：訂閱人數及每單位客戶收入。
訊連曾經達全球90%市佔率，然近年以來以下滑到20%-65%(公司自估)，主要是公司搭載PC出貨及賣CD軟體的策略，隨著PC式微而失靈，然旗下仍有不少品牌，是大眾耳熟能詳的，如威力導演。如今市場消費習慣轉變讓訊連出現轉機，個人簡略兩點：
1.訂閱經濟興起，得以擺脫PC束縛
2.小眾或個人自媒體成長(如youtuber)讓影音編輯需求提升
以上讓訊連得以開出新的發展路徑。
產品
(資料來源：訊連法說簡報)
Pc create 佔第一季營收29%
訂閱人數從2018年至今訂閱活躍人數平均季增3X%，目前2020Q1季增24%。2018Q1客單季貢獻100鎂，2020Q1 有75552人，人均40-50鎂，隨買斷用戶減少，年約用戶提升，客單季貢獻有下滑的趨勢，目前這個產品線仍有賣斷的服務，預期隨年約訂閱人數上升，將下降到120美金/年。
季增率為2x%，假設季增速度慢下來每季成長10% -20%，年底可能有10-13萬人，若以120鎂計算有1200萬鎂到1600萬鎂的經常性收入。
(資料來源：訊連法說簡報)
目前手機app站營收12%，去年只有上架安卓系統，今年開始重點投放到iOS ，觸及base將放大，或許是兩倍。
人臉辨識產品，比重太小，目前正在透過iot 大廠on going，可能隨建廠需求推高。
衰退的pc oe產品項較為為不確定，屬於實體通路及搭配電腦出貨的，佔整體營收五成。
因為要衝高觸及率，而投放廣告，費用率可能再飆。營業利益率降到10%，業外多數為租金及利息收入偏穩定，完美移動的獲益持續改善，業外以兩億假設，今年eps預估3-4，以目前pe判斷偏高，但這是因為短暫的策略性行銷所致。
訂閱的優勢不僅扭轉pc下滑的趨勢，根據公司預估訂閱金額低低於買斷的購買門檻，且可以根據使用者資料，提升黏著度，或許續約比例可以提高，目前為六成。
展望
假設Pc create 年底有13萬訂閱戶到明年季增10%而後年季增5%，比例上90%維持年租10%月租，人均120鎂/年，則後年該產品線可能達到10億的經常性收入。其他產品項則以10%的年增率成長至12.5億。2023年的營收有機率達到23億，再因為規模及獲客成本降低，讓費用率下降，營益率升到平均的25-30%，其他業外貢獻假設不成長以2億計算，eps可能落在7-8之間，平均成長30%，加上平均殖利率3%。如果明年費用率降下來，應該能更好
參考例子
adobe 開訂閱制度後，剛開始轉訂閱也是費用大增近兩年的盈餘低谷，總共用了約四年的時間，超過轉型訂閱的首年，而且盈餘也在期間以平均50%年成長率上升，股價比訂閱制度實施首年相比漲了十倍以上。當然訊連不一定跟前者一樣成功，但有前者例子，失敗機率也不高。
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