20200615岱稜

真空鍍膜下游客戶為消費品印刷包裝，客層分散以歐美為主， 主要產能在台灣，光電產能幾乎消失。2019年底公司派說產能要增加25%，不過年報顯示的產能好像還減少，從公司派說法判斷資本支出高峰應該已過，2020主要投資在拉高倉儲空間。

(資料來源：岱稜法說簡報)

岱稜優勢在冷燙技術，就公司說法為亞洲唯一，主要競爭者在德國，毛利率40%左右，高於熱燙的25%，因為工序較少，有取代熱燙的趨勢。公司的冷燙的比重持續拉高，有助於毛利率提升。成本主要pet與油價聯動，但2015-2016年油價漲時，盈餘同時也拉高(低價庫存利益)，推估可以轉嫁成本給客戶。營收幾乎沒成長，營業利益卻能持續提升且於2019創高，主要來自高毛利的產品比重拉升，依照1q20 eps成長16%，推估趨勢向上可能破三億。

(資料來源：財報狗)

公司派說法今年產能開出後，在全球市佔率1x%就達到第二名。各家應該難以獨大。但冷燙利基應該有助於公司Gain share。公司近年盈餘成長率年均有2x%，Pe約12-13倍，可能是冷門的關係，估值相成長率低，如果成長幅度16%，加計平均殖利率應該有pe18到20。股利1.67，擴廠完後，現金寬裕下，payout ratio可能提高或拿來做庫藏股，公司已經是第十五次執行庫藏股，股本有下降的趨勢。2017年盈餘衰退，股價大概20，潛在漲幅足以cover下檔風險。