大學光法說20240329

2024費用率可能下降，這是公司目標。
整體營收可能yoy兩位數。
中國損平營收2億元/季，降價已經無發吸引客戶上門，
所以價格戰已經消彌，未來可能用多元化服務去做，
在中國，眼科手術主要還是會往醫院跑，
但診所仍有優勢，主要是較不繁瑣的掛號手續外，
亦能安排夜診，這是醫院難以做到的，相信就醫習慣會改變。
大學光關一個醫院據點並新開診所，主要是原來坪數太小，
找新點希望引進更多服務，
管理層看中國單點的回收年限，仍是樂觀的3-4年。
3月份中國營收已經回升，台式服務還是有吸引力，
因為殺價關係，管理層有被詢問是否收購經營不下去的點，
看起來有把一些小店洗出場，現在展店成本應該比前幾年還低。
台灣整體市場有749家眼科，大學光只有29家，還有空間，
未來會用300坪以上的店面去擴，主要是大坪數較有集客力。

source:櫃買市場業績說明會-大學光

感想

雖然在中國競爭遇殺價，辛苦經營，但盈餘還能成長，算是不錯。

source: fugle

原本以為大學光在疫情期間，

因醫院醫療量能不足，而gain到的眼科人流，

可能疫後會回到醫院，但目前看來人流有往診所推的趨勢，

致使大學光的診所投報率上升。

source:大學光法說簡報

細究大學光在2019年時似乎是個拐點，somehow大學眼科做出口碑，

養出品牌的優勢後，銷售費用率開始逐年下滑，使盈餘成長加速。

既有店面的自然成長或share gain

(近期很有感，住家附近的老眼科店關閉，但更遠的大學眼科門庭若市)，

即便主軸放在台灣，中國維持就好，就足夠使大學光成長了。

source:整理大學光歷年財報

"大學光總裁林丕容表示，進軍大陸已10年，第一個5年做測試，

第二個5年做好做大作強。

舊制時，二級城市以上的單點設立投資金額約3,000～5,000萬人民幣，

預估3～5年才能損平，而新法通過可設立中小型眼科後，

投入金額可降至1,000～1,500萬人民幣，損平時間可望縮短至1～2年。" 

source: 大學光 搶攻大陸醫改商機

依稀記得2019年時，中國的規範放鬆，讓大學光漲了一波，

那時還不甚了解大學光，以至於沒有跟上。

台灣2300萬人可以養29家大學眼科來看，
中國一線城市人口總合是幾倍台灣大，
然而現在才11個點，還是有很多腹地可以開發，
猜中國損平點2億元/季過後，
管理層可能開始再拓店，屆時的展望或能更明朗。

若中國事業調整完畢轉盈，或許能開始助攻業績回溫

長期中國的再投資機會報酬率好轉，

養大成營收貢獻與台灣一樣大的事業體，

再創高峰也不是不無可能。

目前眼科手術滲透率仍低，公司的再投資機會仍多，

看來其競爭優勢、經營邏輯、長期賽道沒太大變化，

或許只是消費者遞延需求，造成短期的業績不確定性，

需多多觀察業績是否回溫。