佳邦20230923

公司營運

公司經營層認為產品以客製化居多，客戶黏性相對高(尤其是天線類)，另外電感的製程差異化，可較其他同業有較低的成本及價格，為主要競爭優勢，策略上主要是將天線整合元件做客製化銷售，希望拓展更多客戶，提高市佔率，也因為價格已具優勢，尚無需降價搶市佔率，整體功率電感市占率10%，目標市占率未來要達到20%。惟研究員考量應用多屬電子產品，生命週期短，故判斷佳邦產品差異性並不明顯，再者，終端除車用外，其餘終端產品應用已屬存量市場，長期能否保有一定利潤尚待觀察。

從產品毛利率排序: 1.保護器件；天線、功率電感 3.高頻電感、濾波器，另比較同業以電感為主的台慶科、今展科毛利率有30%左右的表現來看，皆較佳邦高，或許也是佳邦擴增電感、天線毛利率相對佳產品項的主因。佳邦公布2022Q4 毛利率創低至22%，主係新廠搬遷有idle一個月，以及去化低毛利庫存所致，因低利產品去化的差不多了，預期2023毛利率會好轉。

產能

未來元件類與天線在產品組合占比要1:1，產能的擴充重點是電感(新廠為竹南、無錫)，配合華新科整合，未來有信昌電部分的電感會併入佳邦(公司未講貢獻多少)，擴廠理由主要是因應5G 手機的電感用量會提升以及其他網通需求升級帶來的機會，電感客戶以中系手機客戶為主，考量5G手機快速滲透期已過，能否維持成長端看電動車及網通類的客戶應用。另外竹南三廠規劃成新總部大樓外，在研發的投資，則是將提升天線實驗室量能。

產品

主要天線為主，另增長較快的為電感產品。
電感主要是受惠近年5G、Wifi升級需求，帶動網通設備升級，以手機為例電感使用顆數將從 4G 手機約 80~100 顆提升至 5G 手機的 250 顆，用量增加20~25%；另外基站上4G 基站中電感用量1100-1300 個， 5G 基站中平均單基站電感用量達到 1600-1700 個。
天線部分，先前公司釋出展望認為隨著 5G、WiFi-6 與電動車發展，市場對於天線需求量將大增。5G 手機的天線用量將從 3 件提升至 8 件；筆電的天線用量將從 2 件提升至 6 件；網通的天線用量將從 3 件提升至 8 件；車用的天線用量將從 2 件提升至 8 件。反觀天線產品僅成長12%，公司似乎未跟上趨勢，較為可惜，尚需觀察日後竹南廠總部增加實驗室等研發支出，能否將技術補足。

以應用別來看，公司認為車用還是不錯，網通次佳，而PC、手機、穿戴等則不佳，2023年預計要從信昌電併購電感產能，惟公司未明講營收貢獻，目前公司應用僅車用及網通類較佳，另外PC、手機等仍是疲弱，預期電子產品去庫周期將在2023H2改善，或將帶動佳邦營收趨勢向上。考量5G、wifi6等應用快速滲透期已過，短期或受惠電子庫存轉佳而好轉，但長期而言，產品應用多屬存量市場，又產品差異性不明顯，故暫時保守看待。

(資料來源：佳邦法說會簡報)