20200310欣銓

習慣在收盤後瀏覽法人布局，試著找一些靈感，尤其是這種評價或股價處於低位階的布局，更吸引我的注意。真的很感謝goodinfo 將很多資訊統計的完善，讓我在選股起來方便。處於低谷的股票中，欣銓引起我的興趣。

(來源：goodinof )

20200221法說提到2019年客戶IDM比重57.7%，無晶圓IC設計商39.4%。主要客戶為歐美IDM大廠，包括TI、NXP、STMicro、Infineon等。
產品晶圓測試79.1%，成品測試20.5%。產品細項來看MCU掉最多，RF IC卻逆勢成長。

(來源：公司法說簡報)

產業狀況
公司說法主要受大環境影響，對照IC insight 統計2019年需求縮有相應(雖然台積電2019年股價漲了42%)，但從歷史觀察，需求縮的隔年通常都是成長的。欣銓2020年1-2月的營收也有所回升yoy+18%。

(來源：IC insights )

(來源：IC insights )

從該篇報導得知「射頻前端晶片主要包括功率放大器 (PA)、低噪放大器 (LNA) 、雙工器 (Duplexer)、射頻開關 (Switch)、濾波器 (Filter)、天線協調器等，5G 分為低頻（Sub-6GHz）與高頻毫米波（mmWave），將使 5G 相關 RF/PA 模組數量，較先前 4G 世代手機數量至少多出一倍。」
除了用量放大外，價格也因為sip需求提高，導致晶片測試作業更複雜且時間拉長，同步上揚，觀察同業測試廠的逸昌、矽格2020年1-2月營收都有雙位數增長。

Buy the rumor, sell the fact !
從skywork到高通都一致看好5G商轉的晶片用量及精細度要求帶動的ASP提升，但我其實有點保留的是，貴成這樣，消費者買單嗎?  但目前處於需求爬升階段(夢想起飛) 階段，相關產業本益比也偏高，看過去4G演變過程，泡沫應該近1-2年不會爆掉。

（資料來源：QYR Electronics Research Center）

公司派看法「展望2020年，欣銓1月營收6.58億元，年增7.26%，連續兩個月成長。顧尚偉表示，1月營運增溫，主要受惠於手機(4Gplus)、網通、存儲(Storage)…等需求有不錯的成長；而通用MCU目前仍相對低迷，但預期今年應有所突破；至於RF IC 勢頭很好，今年有機會續向上。」

然近期額溫槍缺貨，造成相關 MCU缺貨，MCU廠股價也開始飆漲，MCU封測廠應該會有出現落後補漲(參考哈佛商學院最熱門的投資課)。不過該產品的占比在整體市場很低，虛漲的可能性較高。

(資料來源：DIGITIMES)

綜合上述，如果MCU營收隨大環境需求回升，RF IC 隨5G需求拉高，欣銓近一年營收成長的機率高，毛利率可能因為RF IC測試比重拉高而上升。

假設營收 MCU 3年內回到去年的水準且RF IC 複合成長率20%，毛利率33%，費用率12%，EPS有機會到3.52。以2019年EPS2.36為基數，複合成長率14%，PEG 0.71
如果以PE 12 估計，加股利1.3，又有扎實的底部區。