複利效應是世界第八大奇蹟

之前去幫小孩開戶，

發現現在0歲就有證券戶的人好像不少?

競爭好激烈呀...

我想小孩，

可以考試不及格，也可以考零分，

零分我也拿過，沒甚麼好緊張的，

有學到東西、經驗或知道如何解決問題就好。

但絕對不能中斷複利，以後錢領到就是丟指數，

也不用請我幫忙配，持續買進指數就好。

畢竟我也無法保證一直能beat 市場，像去年就大輸...

只賺平均報酬，長期就能過得不錯了。

source: 擇時買進vs持續買進回測 

華通摘要

Apple營收貢獻50%~60%，

手機營收:iphone 80%/ 中系手機20%。

華通衛星產品，天上地上板計市佔率90%，

比重從9%，暴增至20%，需求頗強。

有望把華通帶離蘋果箝制?

ai ready的手機PCB，相對高階ASP較好，

感覺產能利用率能keep，
傳統旺季是Q3~Q4，

長線毛利率要提升，

depends on新產品(LEO、server、switch...)。

source:華通法說簡報

2024年因為衛星相關營收跳大且毛利率又佳，

讓其能克服手機&PC不景氣的時期，

若衛星趨勢持續成長應能讓華通，擺脫消費性電子存量的泥淖。

source:fugle

產能分布
大園for 衛星，蘆竹 for iphone，惠洲 for 打線/軟板/軟硬版
重慶for 高階HDI ( apple )，
泰國for 低軌衛星版，預期比重會再提升。
泰國規劃滿載月產值3億，如果衛星客戶不錯會在上修。
若泰國run起來，毛利率感覺還有空間往上(人工相對便宜)

目前統計泰國廠已投資30億元，

按照華通ROA平均6%~7%，泰國年獲利或能上2億。
另負債比有下降從60%->50%，未來配息率可能提升。

外部指標

衛星除可滿足部分地區(包含遠洋和航空)上網用以外，

也可供自動駕駛用，

Tesla就不用說，當然是供自己車款用。

亞馬遜發衛星，部分原因應該是for物流用。

另外豐田也要跟進發衛星，以趕上自駕車趨勢。

Starlink satellites (target 42,000)
2023-> 5,500
2024-> 6,764 (+1264 or +1900) *
2025-> 8,000 (+1600 or +2400) 昇達科說yoy+30%

*網路統計數似乎有不同版本落差。

Kuiper satellite (AMZN)
2025->1,000 ?

原本Kuiper申請在2029年前，

發射3,236顆地低軌衛星。

另依照美國聯邦通訊委員會（FCC）的發射授權，

Kuiper必須在2026年前發射至少一半，即1,618顆。

source: Amazon Kuiper申請低軌衛星發射

看起來衛星需求不弱，期望值應該能再拉高。

總結，

2025年僅兩家發射量就有2600~3400顆(yoy+30~100%)

在各國政策、客戶需求推波助瀾下，

未來每年應該有四千顆的機會

若單純考慮衛星產品，

或有帶動整體營收成長6~20%效果，

又蘋果想在AI賽局不輸，

而有點認真推新品下，

把自家產品的HDI升級一番(for AP和memory)，

使HDI ASP提升。

市場所共識的 EPS，似乎不難實現?

自行車營收與庫存

通勤用或中低階款的腳踏車回溫還有一段距離，
如巨大、Brompton，營收和展望還是偏差，
但高階款似乎已經好轉了，yoy都有雙位數。
如桂盟、拓凱、美利達，營收和展望都屬正向，
另從存貨天數來看拓凱和桂盟早已回到正常水準，
後續就等東風了，
若shimano在2月中旬給完財報和展望，
應該就能點火吧?
另外觀察自行車廠商供應鏈掌握度，
桂盟掌握度算高，
也是他最先示警中國騎行轉冷的，
發言人不太給過於樂觀的展望，滿實在的。

source: fugle

自行車真的該這麼悲觀?

近期中國騎行熱轉冷、歐美復甦未定，

使自行車雙雄股價頻頻破底，
然真的該這麼悲觀嗎?

從庫存天數來看，早已過谷底，

雖是不均衡復甦，但營收好歹也有回升，
而此次回升係因中國騎行熱帶動，

後來轉冷後或有營收衰退的疑慮，
但細究過往營收衰退的歷史，
如共享單車之亂2016~2017年，
或是2023年需求急凍的高點反轉，
都讓兩雄P/B 從高位4~5x，降到2.6x後就築底了，

反觀本次低迷的去庫週期，竟使P/B破底到2x，

回首P/B 2x的時候，正遭遇covid、歐債危機或金融海嘯，

但現況真如covid、歐債危機或金融海嘯般難過嗎? 

過往歐美才是貢獻雙雄獲利的主要來源，而不是中國，

觀察已有幾家自行車供應鏈廠商，

不約而同的發出歐美需求好轉的展望，

難道不應該price一下嗎?

眼下的P/B 2x有多少機率是overshoot呢? 

值得想想...

(source: fugle)